IPO悄然重启，“带病闯关”的问题依旧存在。2月26日，上交所上市审核委员和会过了山东威高血液净化成品股份有限公司（简称“威高血净”）上证主板IPO苦求，保荐机构为华泰荟萃证券。

这是威海首富陈学利及旗下“威高系”第四家上市公司，此前陈学利仍是手捏威高股份、威高骨科、华东数控三个上市主体，总市值接近400亿元。

当作“威高系”一员，威高血净主要从事血液净化医用成品的研发、分娩和销售，主要产物包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液等。在招股书中，威高血净自称在国内血液透析器、血液透析管路等多个范围阛阓占有率位列全行业第一。

不外这家被称之为“国产血透之王”的血液净化成品公司真正情况可能远莫得招股书中描绘的那般好意思好，财务数据更是疑窦重重。

控股鞭策是第一大客户

在IPO之前，威高血净“画出”了一条漂亮的事迹增长弧线。招股书露出，2021年至2024年上半年，威高血净的营业收入分手为29.1亿元、34.3亿元、35.3亿元和16.3亿元，归母净利润分手为2.6亿元、3.1亿元、4.4亿元和2.0亿元。

威高血净宣称，公司产物销售隐敝了我国31个省、直辖市和自治区，最终销往我国逾越6000家病院、透析中心等医疗机构。

关联词内容上情况是，威高血净营收尽头依赖与公司控股鞭策之间的关联交游。招股书露出，从2021年至2024年上半年，威高血净第一大客户均为控股鞭策威高集团，解释期内销售金额分手为2.9亿元、4.1亿元、4.05亿元和1.78亿元，占到威高血净总营收的比例分手为9.97%、11.96%、11.47%和10.98%。

前五大客户中，还有一家名为上海宝树的公司。这家公司通常是威高集团控股的公司。也即是说，威高血净前五大客户中，有两家齐是关联方。

第一大客户为公司控股鞭策，这么的生意生态放在总计A股阛阓，或许也找不出几家出来。

陈学利持久深耕医疗体系，旗下还弃世着稠密血液透析中心及病院，这些医疗机构与威高血净所关系联交游是否齐备败露，值得怀疑。

从威高血净的财报来看，该公司存在“冲事迹”的特征。在营收增长的同期，应收账款高企，2021年至2024年上半年末，威高血净应收账款余额分手为93811.70万元、108324.64万元、95094.77万元和100869.70万元。

倘若公司存在为上市“冲事迹”的情况，一朝完成IPO，很快就会变回“原型”，这亦然频年来上市公司事迹“变脸”主要来源。

威高血净的关联交游还不啻于此，公司的主要供应商包括威高日机装、威高泰尔茂、日机装、威高肾科等也齐是关联方。其中，威高日机装是与日机装共同出资开辟的结伙公司，威高泰尔茂则是与泰尔茂全资子公司泰尔茂中国共同出资开辟的结伙公司。

威高血净中枢产物并非自主研发，而是从结伙公司采购后进行销售，血液透析机主要自结伙企业威高日机装及日机装采购，腹膜透析液主要自结伙企业威高泰尔茂采购。

解释期内，威高血净紧要关联采购额就分手达到3.73亿元、5.24亿元、6.50亿元、8.03亿元及2.52亿元，与威高系其他公司的一般关联采购技俩更是不计其数。总关联采购额分手为4.88亿元、6.31亿元、7.84亿元、9.34亿元及2.85亿元。

从生意风光上来看，威高血净更像是一家医疗器械销售公司，公司的供应商和大客户均为关联公司。从关联方采购产物，再卖给关联方，威高血净有多数资金交游在体内轮回，财务确凿度极低。

保荐机构技俩作秀频出

值得珍惜的是，威高血净的保荐机构华泰荟萃证券在2024年被曝出多个技俩涉嫌作秀。

比如，2024年8月深交所发布的《刊行上市审核动态（2024年第5期）》中通报一齐了IPO警示案例，剑指由华泰荟萃证券保荐的长晶科技。据通报，深交所现场督导发现，刊行东谈主存在销售订单与对账单等热切提拔性文献上的公章系粘贴的图片、销售订单存在过后裁剪萍踪等情形。

并吞个月，证监会一份题为《永久宝石“长牙带刺”，一以贯之严监严管》的通报中，由华泰荟萃证券保荐的华谈生物被列为财务作秀的典型案例。经查，华谈生物以虚开辟票的神色造作销售产物，同期伪造销售回款，在2019年至2021年技能，贯穿三年累计虚增营业收入约8073万元，虚增利润总和约3777万元。

在监管部门三令五申压实“看门东谈主”责任的情况下，威高血净“带病闯关”将再次考验华泰荟萃证券的保荐质料。（内容来源|远见老本局）