宏观经济观察 民生证券：赐与陕西煤业买入评级

民生证券股份有限公司周泰,李航,王姗姗,卢佳琪近期对陕西煤业进行商量并发布了商量讲述《2024年功绩快报点评：2024年功绩肃肃，高股息突显投资价值》，赐与陕西煤业买入评级。

　　陕西煤业(601225)　　事件：2025年3月14日公司发布2024年度功绩快报，2024年度完结商业收入1841.45亿元，同比增长1.47%（退换后）;完结包摄上市公司鼓吹的净利润221.96亿元，同比减少3.97%（退换后）。扣非后归母净利润210.94亿元，同比下落14.53%（退换后）；基本每股收益2.29元，同比下落3.97%（退换后）。　　股息率6.8%，高股息突显投资价值。笔据公司鼓吹申诉酌量，2022-2024年度现款分成比例不低于当年完结的可供分派利润的60%，以2024年归母净利润的60%测算，股息率6.8%（基于2025年3月14日收盘价）。　　电力钞票并表，2024年功绩肃肃。据公告，公司2024年收购陕煤集团子公司陕煤电力集团有限公司股权，笔据企业司帐准则，本次收购组成了吞并限度下企业合并，2024年电力集团有限公司纳入公司报表边界。同期，信赖钞票公允价值变动同比减亏。电力钞票的并表使得公司功绩矫健性增强，在煤价同比下落的配景下公司功绩肃肃。2024年公司原煤产量1.70亿吨，同比增长4.13%；煤炭销量2.60亿吨，同比增长9.91%；2024年公司总发电量424.01亿千瓦时，同比下落0.37%；总售电量395.08亿千瓦时，同比下落0.37%。　　电力在建样貌装机限制大，翌日盈利有望翻倍。陕煤电力集团在运燃煤机组总装机容量为8300MW，在建燃煤机组总装机容量为10000MW，沟通到公司在建燃煤机组职权装机容量是面前在运职权装机容量的1.2倍，翌日在建机组整个投运后电力集团的盈利有望完结翻倍。　　24Q4归母净利润同、环比增长。笔据功绩预报测算，24Q4公司完结归母净利润62.53亿元，环比增长16.07%，同比增长23.59%（退换前）；完结扣非后归母净利润47.46亿元，环比下落8.13%，同比下落16.5%（退换前）。24Q4公司完结煤炭产量4271.71万吨，环比增长3.27%，同比增长8.26%；完结自产煤销量4310.22万吨，环比增长6.13%，同比增长6.11%。　　投资淡漠：公司资源资质行业跳跃，本钱上风彰着，现款奶牛属性强，永恒投资价值高，咱们展望2024-2026年公司归母净利为221.96/190.50/199.86亿元，对应EPS区分为2.29/1.96/2.06元，对应2025年3月14日收盘价的PE区分为9/10/10倍。看护“推选”评级。　　风险教唆：煤价大幅下行；卑劣需求改善不足预期；本钱超预期高潮，电力在建样貌推崇不足预期。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计议，国海证券王璇商量员团队对该股商量较为潜入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度包摄净利润为盈利211.65亿，笔据现价换算的预测PE为9.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增握评级2家；畴前90天内机构想法均价为30.69。

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